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最近，M2逼近300万亿，而CPI却零增长，PPI下降。从经济学角度看，这是一个极为不寻常的现象，多方面原因造成。本文将从政策、外部环境、短期因素等多方面进行分析和解释。
政策因素
随着国内经济形势持续下行，央行放水成为了保持经济增长的必然选择。此时此刻，中国央行采用了相当于国际惯例的零利率甚至负利率，全球资本都在汇集，这是当前中国金融市场和银行体系的“放大器”。
M2的增长，有一部分是因为央行持续放水、减税降费以及当下国有企业融资的增加等因素共同作用。然而由于金融体系与实体经济并不相互匹配，大量货币不能直接转化为实体经济的增长，这也就导致了当前流动性财富的大部分聚集在了企业、房地产、证券等非必须领域，而没有真正落实到社会的最底层。
短期因素
伴随着央行放水的同时，全球不稳定因素加剧，旅游行业受到严重打击，导致石油、化工、航空等行业的需求下降，国际原油价格走低。万物皆有相反，油价下跌反而带来了新的问题。由于大量厂商的需求减少，使得生产者出厂价格指数环比下降0.8%，而剩余物资却被扔在了货仓中无人问津。
外部环境
在全球负利率环境下，中国央行的不放水，意味着高利率，使其他部门的投资萎缩，尤其是在当前形势下，过度扩张和楼市泡沫已经成为了压倒性的风险。同时，由于外部环境的不可控，中国的消费品价格受到了全球市场价格的冲击，如物流成本的上涨，汇率波动等，也导致物价不涨反跌。不仅如此，美元贬值也会带来跨国公司的购买力下降，也进一步抑制了价格的上涨。
结语
总体来说，当前中国经济虽然仍在增长，但增长的是虚拟财富，而非实物财富。经济增长与股价增长有异曲同工之妙，都是过度制造虚拟财富创造出来的。可是，这些中国未来发展所必须的实物财富又加速流失，已经形成一种非常危险的发展路径，经济增长不可持续，最终可能产生财富再分配重大调整的局面。因此只有通过增加自主创新能力与以人民为中心的新型城镇化改革，摆脱虚脱增长模式，才能实现长期的可持续性发展。
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