今年以来，美债价格已经下跌近20%，各国不断卖出，但是，我们却发现近两个月，中国在买入，为什么呢？
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经常看到，关于美债收益率不断越涨越高的消息，而且可能很多投资者觉得奇怪，这不是好事吗？为什么美债收益率越上涨市场越恐慌呢？
其实，美债收益率与美债的价格是一个反向的关系，收益率涨的越高，说明美债的价格跌得越厉害。
年初美债收益率还在1.5%以下，但是现在已经早就超过了4%。这就说明，美债的持有人正在遭受着价格不断下跌。
我们举一个例子就比较容易明白了。
在国内的A股市场上，众多的银行股股息率都很不错，假如现在看中一只股息率6%的银行股，以股价10元买入，那就意味着未来每年的利息每股达到0.6元，对比10元的投入来说，相当于每年获得6%的利息，这就是股息率的回报。
但是，这一只现在10元买入的股票，却有可能在短短几个月之后，跌到9元、8元。股票价格的下跌带来的损失，需要未来多年的利息才能够弥补。
但是，股价下跌了，股息率却上涨了。
同样每股分红0.6元，但是因为股价8元，股息率从此前的6%涨到了7.5%，在这里，股息率涨了1.5个百分点，股价却下跌了20%。
同样道理，今年美债的收益率已经大幅度提升，这也意味着美债的价格已经出现了大幅度的下跌。
到上周为止，美国十年国债年内的价格跌幅已经超过了18%。如果从去年的高点算起，跌幅早就已经超过了20%。
理解了这一点，大家就能理解，为什么美债收益率不断上升，国际金融市场却越来越显得恐慌。
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现在美债收益率还有可能进一步上升。
从上周开始，纽交所的隔夜指数交换合约就已经预示，美国的利率有可能在明年超过5%，这比今年九月份美联储公布的点阵图时，显示多了至少0.4个百分点。
如果年利率涨到5%，那意味着将回到2006年的水平。大家一定要记住，正是在2006年美联储的利率达到5%之后，导致在那之前因为低利率而大量发行的次级贷，出现了大面积无法偿还的问题，继而引起了金融市场的连锁反应，诱发了此后的全球金融危机。
现在十年期美债的交易价格，已经连续12周下跌，这也创下了38年以来的最长连跌记录。华尔街有一个常见的60：40投资组合，今年以来的收益率竟然达到了-21.6%，这是上世纪30年代大萧条时期最差收益率。
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过去一周，全球债券的市值增发了超过6000亿美元，这导致各国央行加速的抛售手中持有的美债。
前一周美联储公布的数据显示，在过去的一个月里，各国央行持有的美债又减少了810亿美元，折合人民币5750亿元。
这些数字从另一侧面显示，各国央行正在以更快的速度逃离美国国债市场。
此前，中国在大半年的时间里，减持了超过1100亿美元的美国国债，但是在最近两个月却反向增持了40亿，为什么没有以更快的速度卖出美债呢？
其实，大多数央行都是在慢慢的抛售，并非中国如此。
抛售会导致本币的升值，所以现在很多国家为了维持本币的汇率，他们会选择抛售美债，就是起到这个作用。
但是如果抛售的速度太快，就会导致本币升值太快，对于自己国家的出口来说是一个抑制作用，是一个反作用。
而目前持有大量美债的国家，往往都是出口为主的国家，至少说出口是比较重要的国家。所以他们会比较担心，抛售过快本币升值，导致本国的出口受到限制。
其实，正是因为这些国家过去的出口比较好，有大量的顺差，他们才会有大量的外汇来购买美债。
而今年以来，中国的出口增长远远大于进口的增长，所以，适当放慢抛售美债，是一个正常的选择。