周三早盘，在线教育板块站上风口，接棒环保疯狂大旗，概念股风起云涌。截至10：00，中文在线涨停，个股涨幅如下：
2015两会委员提案关注教育 提案有看点
全国政协十二届三次会议今日开幕，各民主党派中央向大会提交了提案，人民网记者将其中涉及教育话题的提案进行了梳理，摘选部分内容以饔网友。
提案关注：就近入学存在的问题
科学统筹划片分类处理问题
2014年，教育部要求到2015年，19个大城市所有县(市、区)实行划片就近入学政策，100%的小学划片就近入学。但，实施这一政策面临很多问题，甚至已在社会上引起了较大风波。例如，北京市一些重点学校旁的所谓“学区房”房价直线上涨，个别极端房价高达每平方米30万元，单月涨幅达12.5%，且供不应求。从调查情况看，我国目前并没有充分做好义务教育划片招生的各种政策应对和工作准备。
为此，九三学社中央向全国政协大会提交《关于解决义务教育划片就近入学存在问题的建议》提到：科学统筹划片，分类处理问题，制定划片入学政策应统筹考虑区域学校布局、生源规模与学校承受能力等多种因素，分类、分级解决矛盾；加大政策宣传，实施阳光招生；推进均衡发展，实施划片就近入学和提供选择性教育应同步发展；鼓励引导社会资源创办民办义务教育学校；各级政府和主管部门应对政策执行给予“内容”和“标准”指导。
提案关注：农村教师
建立灵活多源的农村教师增量机制
随着我国社会经济的发展和城镇化进程的推进，农村地区的教育格局和教育资源分配呈现出新情况和新问题，农村教师队伍的稳定与建设存在着诸多严峻挑战，主要表现为：农村教师待遇差，工作任务重，人员流失严重；农村教师职业长期以来缺乏社会认同；师资力量薄弱，结构不合理，教学质量难以保障。
为此，民盟中央向全国政协大会提交《关于稳定农村中小学教师队伍的提案》建议道：1、明确各级政府责任，逐步建立省级统筹义务教育学校教师工资保障机制。2、提高农村教师的福利待遇。财政单列支出农村教师津补贴，增加农村教师岗位津贴，财政给予教师一定的住房补贴。3、加快农村教师人事制度改革。4.建立灵活多源的农村教师增量机制。
提案关注：农村师资
“基本编＋机动编”破解师资短缺
我国农村教师编制测算“标准上超编”，但“现实中不足”，需要进一步调整。
为此，民进中央向全国政协大会提交《关于进一步调整我国农村教师编制的提案》提到，农村教师编制的核心问题是改变教师的配置方式，采用“基本编+机动编”的方式使农村地区教师数量能够满足正常的教学及相关工作的需要。
提案聚焦：教师流动
轮岗可与职业生涯发展挂钩
义务教育校长教师交流轮岗具体实施意见已于2014年正式出台。然而，民进中央在全国范围内的调研发现，这项缩小区域、校际教育发展水平差距的交流轮岗政策在具体执行中仍存在一些不容忽视的问题。第一，配套措施缺位，部分区县敷衍政策，甚至有区县抵制或架空政策，政策执行不力；第二，部分城镇学校选择表现不佳或新任教师交流轮岗，部分学校甚至将支教或交流作为惩罚手段，挫伤了教师的积极性；第三，流入学校对交流轮岗教师管理乏力，交流轮岗教师工作态度消极，反而给学校管理工作带来消极影响；第四，交流轮岗周期一般为一年，时间过短，使教师、学生难以适应。
为此，民进中央将向全国政协大会提交《关于进一步推进义务教育校长教师交流轮岗》的提案，建议有效结合教师的初次配置与二次配置政策，初次配置强调均衡，二次配置试行全员双向交流轮岗；将校长教师的交流轮岗与其业绩考核、职业生涯发展挂钩；制定交流轮岗校长教师工作评价标准，强化流入校管理权限；依据教师层次和学科特点，丰富交流形式，骨干教师主要负责指导流入校教研和教学，一般教师负责正常教学活动，小学科教师采取“巡回走教”；充分考虑薄弱校、农村学校对教师的学科与数量需求，制定年度工作计划；增加农村教师岗位津贴、补贴力度，改善其工作和生活条件，增强对优秀教师的吸引力。
提案关注：免费师范生
建立边远地区从教激励制度
民进中央在《关于进一步完善免费师范生教育政策的提案》提到，免费师范生教育政策存在实行范围小，招生与教师实际需求不符，缺少评估审核、考核淘汰、流动与退出机制，约束多，且激励与支持性政策不足等问题，导致学生毕业后从教意愿不强，政策效果大打折扣。
为此，建议：第一，以中西部地区地市属与省属师范院校为重点推进免费师范生教育政策。第二，制定科学合理的招生计划，确定每年免费师范生的招生总数、区域分布、专业及学历层次等。第三，增加面试与职业性向测试环节，完善选拔机制。第四，建立适宜的免费师范生培养模式与机制。第五，建立健全免费师范生考核与淘汰、流动与退出机制。第六，调整服务期限为6年，建立待遇享受与服务年限相对应机制，建立农村特别是边远贫困地区从教的特殊奖励与激励制度。
提案关注：大学生就业
大力发展“大学生密集型产业”
就业是民生之本。我国高校毕业生2014年达到727万人，创历史新高。当前，高校毕业生就业难表现为四个矛盾：毕业生规模增速快与就业岗位增速慢、甚至局部减少的市场需求性矛盾；就业岗位冷热不均的专业结构性矛盾；用人单位用人意愿与毕业生就业期望之间的差距性矛盾；就业政策、市场信息在多方之间的不对称性矛盾。
为此，民盟中央在《关于优化大学生就业环境的提案》中建议，1、转变政府职能，强化顶层设计，完成就业市场一体化与公平就业环境的建设与改造。2、大力发展“大学生密集型产业”，大力扶持发展现代服务业，把吸纳大学生就业作为企业评价指标，企业接受大学生达到一定数量和比例可享受财税补贴、贷款政府担保或贴息等优惠。3、高校要积极把握经济社会走势和就业市场的变化，主动适应人才社会需求，灵活调整专业和课程设置。4、允许高校毕业生按照求职意愿选择失业登记区域；放宽高校就业率统计的时间限制，允许毕业生找到合适工作时再办理派遣手续。
提案关注：特教教师
建立特教基金保障津贴足额发放
近五年来国家相继出台的特殊教育政策虽然都不同程度地涉及到了特教教师，但一线特教教师的基础性待遇仍然停留在较低水平，主要表现在特殊教育津贴比例较低，15%的配发比例已经基本失去了鼓励性质，在一些地方政府也未能及时执行到位；其次是职称评定，目前我国特殊教育教师职称评定是纳入普通教育职称评定体系同步进行的，但特殊教育有其特殊要求，特教教师的从业资质也不能与普通教育教师相提并论。
民进中央在《关于切实提高特殊教育教师待遇的提案》中建议教育部、民政部修订特教津贴执行标准，大幅提高特教津贴待遇，在未来的养老保障体制里充分考虑特殊教育教师的从业经历。吸纳社会资金，建立特殊教育基金，保障特教津贴的足额发放。同时，对特教教师的特教津贴免征个人所得税。此外，特殊教育教师职称评定体系单独列出，制定相应的具有专业特色的评定标准；结合职称评定标准，制定独立的特殊教育骨干教师培养、评选条件。
提案关注：高职教育
建立校企合作新模式
近年来，高等职业教育发展迅猛，但面临的形势依然严峻，特别是在资源配置方面存在资源不足和资源配置不合理两大问题。
为此，民盟中央在《关于高职教育资源优化与整合的提案》中建议，1.建立高技能人才公共实训基地，加快高技能人才队伍建设。2.政府指导创立职业教育集团，推进产教融合。3.加强职业教育体系建设。4.制定《高等职业教育经费保障法》，保障国家、政府对高等职业教育的财政支出。5.建立税收激励、名誉激励、技术服务激励等有效的现代企业激励机制，吸引企业和社会力量对高等职业教育的投资。6.修订和完善职业教育法，建立校企合作新模式。7.建立双师型教师激励机制，为双师型教师培养提供政策保障。8.加强学校内部管理，提高资源利用效率。9.创新办学体制机制，推进高等职业院校的股份制改革。(人民网)
中文在线
中文在线(300364)2000年成立于清华大学，为中国数字出版的开创者之一，也是全球最大的中文数字出版机构之一，于2015年1月21日在深交所创业板上市。中文在线以“数字传承文明”为企业使命，致力于成为全球领先的中文数字出版机构。中文在线以版权机构、作者为正版数字内容来源，进行内容的聚合和管理，向手机、手持终端、互联网等媒体提供数字阅读产品；为数字出版和发行机构提供数字出版运营服务；通过版权衍生产品等方式提供数字内容增值服务。作为国内数字出版的领先企业，公司形成了“一种内容、多种媒体、同步出版”的全媒体出版模式。
中文在线与国内近300家出版机构合作，签约知名作家、畅销书作者2000余位，拥有驻站网络作者超过30万名。中文在线的数字内容产品类型覆盖全面，除名家经典、青春言情、历史军事、官场职场、经管励志等文艺类作品之外，还长期储备社科和教育类内容资源，可以满足不同知识层次、不同年龄段、不同阅读目的的各类读者需求,中文在线已经成为国内最大的正版数字内容提供商之一。2009年，中文在线荣获“国家文化出口重点企业”、“全民阅读活动先进单位”等奖项；2010、2011年，中文在线连续两年荣获年度数字出版示范企业；2011年，中文在线作为唯一的数字出版企业，入选科技部“现代服务业创新发展示范企业”；2012年,国家版权局授予中文在线“全国版权示范单位”荣誉称号；2013年度获得中国版权协会颁发的“2013年中国版权最具影响力企业”；2014年度获得北京市新闻出版广电(版权)局颁发的“版权工作站”。未来，中文在线将为读者提供更多精品数字阅读内容，全力助力全民阅读和国民素质的提升。
中文在线在国内率先提出全媒体出版的概念，满足任何人在任何时间、任何地点，以任何方式获得任何内容的需求，实现“一种内容、多种媒体、同步出版”。全媒体出版作品包括《建党伟业》、《孔子》、《十月围城》、《鸿门宴》等多部作品。2011年，在第四届中国数字出版博览会上，《橙红年代》获得“数字出版年度优秀作品奖”。全媒体出版模式进一步打通了数字出版产业链，将单一渠道与单一形态向多元渠道与多元形态转换，实现一元化生产，多媒体发布，多渠道传播，为不同需求的用户同步提供适配各类终端的阅读产品，实现了阅读产品的全方位覆盖。同时，全媒体出版以内容版权价值最大化为主要目标，实现业务流程的再造，扩大出版范畴，创造了新的增值空间，最大程度的挖掘了内容的版权价值。
中文在线从成立伊始，就对版权的保护问题极其关注和重视。在业务运作过程中，一直按照《著作权法》的要求，采取“先授权，后传播”的方式，严格遵照授权权限，合理合法使用数字版权，进一步规范版权作品交易秩序。公司积极参与公共版权保护维权工作，促进全民反盗版意识的提高。2005年7月，在国家版权局和中国出版工作者协会指导下，由中文在线主导联合国内十几家大型出版社、知名作家和律师事务所，发起成立的中文“在线反盗版联盟”，已经成为国家打击网络侵权盗版的重要组成部分。作为全国最有影响力的反盗版机构之一，中国版权协会反盗版委员会于2006年10月将其秘书处设在中文在线。公司2008年度获得中国国际版权博览会组委会颁发的“原创网络文学维权奖”，2009年度获得中国国际版权博览会组委会、中国作家协会颁发的“中国网络文学节年度维权贡献奖”。
全通教育:收购继教网+西安习悦,构建K12在线教育生态圈
全通教育 300359
研究机构：广发证券 分析师：赵宇杰,杨琳琳 撰写日期：2015-01-30
事件:
公司拟以现金+股权合计11.3亿收购继教网、西安习悦100%股权;继教网对价10.5亿以5.25亿现金+5.25亿股份对价收购,股权对价以82.87元/股发行634万股支付;西安习悦对价0.8亿以0.32亿现金+0.48亿股份对价收购,股权对价以82.87元/股发行58万股支付。公司拟以82.87元/股向恒瑞天华、民生稳赢3号(公司董事长陈炽昌、副董事长万坚军全额认购)、喻进(公司市场总监)、莫剑斌(公司运维总监)等4名特定投资者发行341万股募集配套资金不超过2.83亿元,用于支付此次交易部分现金对价。
点评:
1、收购继教网对价对应15~17年收购PE分别为15.4倍、12.4倍和9.9倍。
继教网承诺15~17年扣非净利润分别不低于0.68亿、0.85亿和1.06亿。收购西安习悦对价对应15~17年收购PE分别为13.8倍、10.5倍和7.6倍。西安习悦承诺15~17年扣非净利润分别不低于580万、760万和1,050万。
2、继教网是国内最大的K12基础教育教师在线培训平台。旗下全国中小学教师继续教育网www.teacher.com.cn)为教育部首批推荐的“国培计划”网络培训平台,年培训超200万人次,业务遍及全国31个省,建立1,200多个教师学习和资源中心;独立开发完成13大类近5,000门在线培训课程,涵盖学前教育、小学、初中和高中各个学科。
3、西安习悦团队具有不错的互联网基因,旗下移动互联网产品“家校即时通”“知了”“校园云”“校园号”覆盖从K12到高校整个校园入口。面向K12基础教育的“家校即时通”覆盖西安950所学校、拥有34万注册会员;同时西安习悦为中国电信掌上大学产品运营中心,面向高校师生的“校园云”已覆盖1,961所全国高校,“校园号”处于推广期,已有近3千所高校公众号入驻。
4、公司专注于K12基础教育领域的互联网应用和信息服务运营,围绕“校园和班级教育应用场景”和“家庭学习和教育应用场景”打造产品矩阵,以应用工具体系服务校园和家庭,以互联网平台汇聚海量用户,形成K12基础教育“平台应用+服务拓展+内容增值”的全业务运营平台。“全课网”作为用户汇聚和增值业务承载平台,是公司战略目标达成的主线,收购继教网和西安习悦将从教师、家长2端切入,加快全课网在全国推广并提升用户黏性;收购继教网为公司提供优秀名师资源和教师入口,为后续开展家庭层面业务提供支撑,同时实现校园层面的深入服务和深入绑定;收购西安习悦为公司引入优秀互联网基因,其产品覆盖K12到高校整个校园入口,同时使公司业务深入中西部地区。
5、维持“谨慎增持”评级。假设此次收购在6月开始并表,按收购完成后股本1.08亿股计算,公司14~16年EPS分别为0.47元、0.99元和1.79元,当前股价对应14~16年PE分别为204倍、98倍和54倍。公司15~17年备考净利润为1.44亿、1.86亿和2.38亿;其中继教网15~17年净利润为0.68亿、0.85亿和1.06亿,西安习悦15~17年净利润为580万、760万和1,050万;按摊薄股本1.08亿股计算,公司15~17年备考EPS分别为1.34元、1.73元和2.22元,当前股价对应15~17年备考PE分别为72倍、56倍和44倍。我们看好公司基于校园和家庭教育核心应用场景打造产品矩阵,围绕“平台应用+服务拓展+内容增值”全业务运营体系,打造在线教育生态圈。
6、风险提示:并购整合不达预期;产品推广进度低于预期。
科大讯飞:业绩符合预期 “语音大数据+人工智能”插上腾飞翅膀
科大讯飞 002230
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-02-27
业绩符合预期。2014年公司实现营业收入17.76亿元,同比增长41.65%;归属于上市公司股东的净利润3.85亿元,同比增长38.15%,EPS 0.48元,符合预期。
入口地位不断提升,语音大数据价值凸显。公司通过讯飞输入法和灵犀不断巩固移动互联网语音数据入口平台地位,积累海量宝贵的数据资源:讯飞输入法的下载量超过2亿,人日均使用从7次增长到13次,语音助理用户达到1.7亿,灵犀下载量近4000万,月活跃用户超过1000万。公司同时通过收购上海瑞元,利用信令数据分析实现与公司灵犀应用及客服分析等产品的互补,形成端到端的业务与用户数据分析与优化闭环。公司入口价值兼具平台效益、高用户粘性和海量用户行为数据三大特点,未来语音大数据将给公司价值提升带来巨大想象空间。
人工智能风口上的稀缺龙头。人工智能已经成为产业界和资本市场追逐的热点。公司在2014年8月20日发布了“讯飞超脑”计划,是业界谷歌、百度等国际顶尖巨头之外极少数能够进军认知智能计算基础引擎的科技公司。公司已经牵头进行国家科技部863重大专项——类人答题机器人项目,并在机器人代替阅卷领域取得成功应用。公司凭借在人工智能领域的先发优势和深厚积累,未来有望分享在教育、客服、人机交互、医疗等领域的智能应用的万亿市场。
安徽重点打造语音产业,公司是最大受益者。11月5日,安徽省政府发布《智能语音产业发展规划(2014-2017)》,是以公司为中心“量身定制”的。规划提出,到2017年,语音互联网产品用户达到10亿、科大讯飞主营业务收入达到100亿元、语音技术应用产业规模达到1000亿元,即“十亿用户、百亿企业、千亿产业”。
投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,在教育、车载、广电等领域的长期布局将进入收获期,加速布局人工智能和语音大数据为其进一步腾飞插上双翅。公司在重要的发展节点推出股权激励更为其未来发展注入强心剂。预计2015-2016年EPS 分别为0.71元和1.08元,维持“买入-A”评级,6个月目标价50元。
风险提示:毛利率下滑风险,新业务进展不达预期风险。
汉得信息:供应链金融发力,平台型质变可期
汉得信息 300170
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-02-12
报告要点.
事件描述.
汉得信息发布2014年业绩预告,实现营收9.75亿元,归母净利润1.78亿元,分别同比增长15.14%和22.06%。
事件评论.
业绩持续稳步增长,本土ERP实施服务主业龙头地位稳固。汉得信息过去7年营收和归母净利润的CAGR分别为23%和27%,2014年维持该水平实现了持续稳步增长,主要受益于公司存量客户ARPU值的持续挖掘、新增客户量的持续增长。从行业层面来看,我国ERP实施服务市场规模约120亿元,汉得信息是本土最大的SAP、Oracle等高端ERP的实施服务商,内生外延积累了近1500家优质的核心企业客户,及近2500名核心技术人员,市场份额仅次于IBM、埃森哲、HP。我们认为,在高端ERP实施咨询国产化趋势、企业管理互联网化转型、上市企业数量扩容等,都将极大地激发国内企业管理市场的新需求,为公司主业创造新的机遇,带来持续稳健增长。
试水供应链金融和在线教育服务新业务,向高边际效应的平台型企业转化。为改变项目型企业“堆人头”的商业模式,公司以平台化转型为终极目标,力争实现业绩非线性增长。目前,公司向ERP实施行业外迈出了坚实两步:1、供应链金融,自主搭建了基于云计算的中小企业供应链金融平台,并对接ERP的供应链模块,获取交易、采购、发货、开票等真实数据,作为风控引擎和信用背书,在客户积累方面,采取1*N*M策略,即由1个核心企业带动N个供应商、N个供应商又带动M个各自的供应商,形成网状交叉结构,是布局供应链金融逻辑最为严密的企业,2015年有望实现20家核心企业及1万家供应商入平台,并与金融机构合作正式落地融资服务;2、在线教育,公司与美国KP等合资开展在线教育及知识管理解决方案,已在数个学校上线系统和题库,通过分析学习数据,可实现O2O模式的精准培训服务推送,进军百亿新市场。
现金流充裕带来的并购预期,及数十亿空间的供应链金融加速落地是直接催化剂,给予“推荐”评级。目前公司在手现金约5亿元,其价值体一是储备新的并购方向,二是通过资本运作为供应链金融提供资金。我们按照1000家核心企业、每家企业年产值10亿、来自供应链产值占比60%、1/3的供应商存在融资需求、公司分润1%来预估,汉得体系内的供应链金融营收空间为1000*10亿*60%*1/3*1%=20亿,扣除仅有的平台运维及人工费用后利润蔚为可观,将有力提振公司业绩和估值,对应市值空间数百亿。我们预计公司2014-2016年EPS为0.33、0.49、0.59元,对应PE为63、43、35倍,给予“推荐”评级!
立思辰:教育和安全业务双轮驱动
立思辰 300010
研究机构：国金证券 分析师：郑宏达 撰写日期：2015-03-03
事件.
公司2015年02月28日发布2014年业绩快报,2014年实现营业总收入8.83亿元,同比增加42.91%。归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元,同比增加61.82%,符合预期。
评论.
在线教育和自主可控产品业务发展态势良好:2014年实现营业总收入8.83亿元,同比增加42.91%;实现营业利润1.08万元,比上年同期增长46.97%;归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元,同比增加61.82%,公司收入的增长受益于在教育业务重点投入,产品研发以及市场推广已经初显成效和自主可控产品需求的增加。
看好公司在线教育平台的发展:公司着力打造在线教育大平台,在K12领域和职业教育领域发力,公司在两块领域的发展看好:目前中国经济增速开始换挡,在GDP增速放缓成为新常态的情况下,注重经济的内涵增长则是重中之重,而培养应用型人才则是产业换代发展的关键,公司旗下的乐易考在安庆已经开始落地发展,通过对接就业人群和且招聘需求,目前已获得30万用户,我们预计今年用户将达到百万。其类似标的同为职业教育的达内科技去年在纳斯达克成功上市。
K12教育则是通过与政府和学校进行合作建设平台来获得收入,我们看好其未来的发展途径包括利用学生资源进行O2O发展,通过大数据和云计算等技术提供更好的K12教育服务等路径。
公司在传统行业维持平稳发展,安全业务获得快速发展:公司经过近两年的发展,明确了教育和安全作为公司的两大主要发展板块,其中安全板块是我们在今年看好的板块,预计将有30%的发展,公司所处传统行业我们预计稳定发展。
投资建议.
维持“买入”评级,目标价位36元,维持盈利预测:预测公司15-16年每股收益为0.53元和0.72元。
华平股份:新阶段的机会和风险
华平股份 300074
研究机构：申银万国证券 分析师：龚浩 撰写日期：2014-10-30
三季报收入低于预期,净利润略高于预期。2010年上市以来首次季度净利润同比下降。前三季度实现收入1.8亿元,同比增长6.8%低于我们前瞻中增长20%的预测,净利润4850万元,同比增长-18.5%略高于我们预测的-21%增长。前三季度每股收益0.15元。
图像综合集成收入下降。前三季度来自某部队的图像综合集成系统的销售收入为8828万元,同比下降23.5%。公司预计今后半年内来自某部队的销售收入将大幅下降,公司的全年业绩因此受到影响。前三季度智慧城市业务的收入为833万元,尚不足以抵消图像综合集成系统的收入下降压力。
进入新的发展阶段。上市后至2013年收入增长主要来自图像综合集成系统,收入增长依赖单一大客户,这是上市后第一个发展阶段。从2014年开始进入上市后第二个发展阶段,公司寻求更加广泛的客户基础和业务基础。通过挖掘具有行业大客户标杆项目的优势行业的市场机会,扩大客户基础。通过布局智慧城市、在线课堂、在线钢琴教育、优医汇、数字化手术室、智慧家庭等多个新业务领域,丰富业务线。除此之外,今年华平股份还分别参股北京康瑞德医疗器械有限公司和上海华师京城网络科技股份有限公司。在教育和医疗领域的布局意图十分清晰。公司在三季报披露,在线钢琴教育网站、数字化手术室第一代产品、智慧家庭两款终端产品都将在今年第四季度上线或者发布。2014年华平股份的新老业务青黄不接:尽管智慧城市、在线课堂和数字化手术室有可能率先达到一定的收入规模,但是在今年它们还无法完全替代图像综合集成系统损失的收入。
下调收入和净利润预测,维持增持评级。根据三季报,图像综合集成系统的收入在未来半年中将同比大幅下降,我们下调2014年此项业务的收入至1.2亿元,同时也下调视频会议系统和数字化手术室等新业务的收入假设。我们将2014-2016年收入分别下调自3.8、4.4、7.2至2.6、3.4和4.8亿元,净利润分别自1.4、1.6、2.3至0.9、1.2和1.8亿元,每股收益分别为0.27、0、35和0.54元。鉴于股价已有较大跌幅,我们维持“增持”的评级。在新业务布局阶段,原有业务不振和投资者对新业务的憧憬可能使公司的市盈率持续维持在较高的水平,同时股价剧烈波动。
和晶科技:并购外延,未来空间广阔
和晶科技 300279
研究机构：渤海证券 分析师：安伟娜 撰写日期：2015-02-06
主营冰箱、洗衣机控制器。
和晶科技主要产品为大型白色家电智能控制器,主要包括四大类:制冷类(用于冰箱、酒柜等)、洗涤类(用于滚筒、波轮洗衣机)、热控制类(用于燃气或电烤箱、壁挂锅炉、热水器等)、小家电类(用于豆浆机、电磁炉等)。从产品构成情况来看,洗衣机控制器规模迅速扩大,在营业收入中的占比快速提升,2014 年上半年的占比由2013 年28.65%的水平提升至41.58%。冰箱控制器的占比相应有所下滑,但冰洗两大控制器仍是公司收入来源的主要贡献力。
与大客户关系稳定,不断拓展新品类供货。
公司主要客户包括三星、海信、海尔、美的等国内外知名家电厂商,主要的合作产品在于洗衣机、冰箱的智能控制器,其中三星的洗衣机和美的的冰箱控制器增速较为显著。公司目前和三星的合作主要来自苏州三星的业务,在冰箱、洗衣机的采购量方面公司的份额占比名列前茅。公司在拓展新客户的同时也在扩大与老客户合作的产品品类,由于公司主要客户主营家电品类较多,新品类若能成功进入供应链,给公司带来的订单规模效应较为明显。公司来自前五大客户的销售收入规模快速提升,对营业收入的贡献度由2013 年上半年的69.53%提升了10 个百分点至79.03%。
通过并购外延发展,未来有进一步发展壮大的空间。
公司通过外延并购不断发展壮大,2014 年通过发行股份及支付现金相结合的方式购买中科新瑞100%的股权。中科新瑞是无锡地区知名的系统集成商,主要从事智能化工程、系统集成产品和系统维护及技术服务业务,目前的客户涵盖政府、教育、医疗等行业的各类企事业单位。我们看好并购整合后双方在智能家居、智能建筑、智慧城市等物联网应用领域的优势互补效应;在并购重组长期发展战略指导下,公司有望持续发展壮大,在做好主业的同时积极朝高端产品方向拓延。
我们预计14-16 年稀释后每股收益分别为0.20 元/股、0.34 元/股和0.61 元/股,首次覆盖给予公司“增持”投资评级。
新南洋:深耕K12教育,收购与内生并进
新南洋 600661
研究机构：上海证券 分析师：张涛 撰写日期：2015-02-09
投资摘要
专注于K12教育培训服务
公司从事K12教育、语言培训服务、国际教育及职业教育的教育服务,其中以昂立科技为平台的K12教育培训和以教育集团为平台的职业教育和海外教育学院。由于面对互联网在线教育的竞争,和众多的对手的竞争,成人语言及培训市场已经处于红海,公司在这方面的业务逐渐收缩,公司专注于K12市场,做K12的语言、语文、数学、物理、化学多学科的辅导培训业务。
内生增长在于上海和长三角的市场拓展
K12培训有很强的地域性,特别是多学科交叉后,地域性集中的特点更加显著,公司一方面将继续深耕上海市场,另外一方面向长三角市场进行教学点的布局,开拓长三角市场。目前昂立科技教学点共有78个,其中61个位于上海,目前以上海市场为主。在未来拓展方面,昂立学院计划在2013年-2017年新开教学点31个,昂立中心计划在2013年-2017年新开教学点12个,新开教学点共43个。但是考虑到上市后资金的充裕,新开教学点的速度和规模会加快。
布局线下和线上融合的O2O模式,并购或成为主要方式
目前公司主要通过1对1或者1对3等方式,以线下教育为主。公司通过昂立科技母公司拥有昂立的品牌、教师培训、内容库资源和管理系统等核心资源,昂立中心和昂立学院成为公司销售及业务网点。核心资源都集中在母公司层面,下面的网点很容易复制。但是由于新的网点的建设需要一定的培育期,包括教师培训和口碑的形成等等,公司的内生增长相对平稳。公司逐渐以线下的优势,开始O2O的融合发展,业务逐渐向线上发展。公司目前仍然处于对自身资源的信息化、网络化阶段,公司开发自身的教学资源库、题库、教学管理等,我们认为并购或成为未来拓展的主要手段。
公司将受益于上海国企改革
公司受益于上海国企的改革,有望解决管理层的激励问题,同时加速并购,迅速完成其O2O的教育战略布局,我们预计14/15/16年每股盈利分别为0.23/0.32/0.45元,对应动态市盈率分别是112/79/56x,同时公司定增的价格为25.11元。我们给予增持的评级。